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4：如果选择第三方平台，按照平台的提示完成购买流程，确认平台的信誉和性。
5：成功后，你可以在游戏中使用房卡进行游戏。
玩法详解：
斗牛游戏规则详解，新手必看！
斗牛游戏是一种非常有趣的扑克牌游戏，规则相对简单，但变化多端。以下是详细的规则介绍：
游戏人数：2到6人都可以玩，适合小聚或家庭娱乐。
牌组构成：使用一副54张的扑克牌，去掉大小王，每人发5张牌。
牌型分类：
有牛和无牛：玩家需要使用任意三张牌的点数加起来为10的倍数，称为有牛；如果五张牌中无法找到三张牌的点数之和为10的倍数，则称为无牛。
特殊牌型：包括五花牛（五张牌均为J、Q、K）、五小牛（五张牌的点数总和为10或小于10）、炸弹（四张牌的点数相同）等。
比较规则：有牛的情况下，比较牛的数量和大小；无牛的情况下，比较单张牌的大小。
胜负判定：有牛的牌型中，牛牛（三张牌的点数之和为10的倍数，且另外两张牌的点数之和也为10的倍数）最大，接下来依次是牛9、牛8等；无牛的情况下，比较单张牌的大小，A最大，2最小。
希望这些规则能帮助你更好地理解斗牛游戏，享受游戏的乐趣！
注意事项：
1.确保微信账户已经完成实名认证，以便顺利完成支付和领取房卡。
2.选择正规、安全的购买途径，避免欺诈或虚假宣传。
3.如果在购买过程中遇到问题，可以联系微信客服或相关平台的客服寻求帮助。
4.在购买和使用微信牛牛上哪买房卡时，需要注意以下几点：购买房卡/打开微信，添加客服：微58005810，咨询分享充值教程！！！
（来源：金融贰叁事）
核心观点
事件：东方证券公布2025年半年报，与业绩预告一致。1H25东方证券实现营业收入80.0亿/yoy+38.9%；实现归母净利润34.6亿/yoy+64.0%；1H25加权平均ROE（未年化）为4.27%/yoy+1.61pct。
投资业务表现，经纪、投行收入正增。1H25公司实现证券主营收入79.4亿/yoy+39.6%。1）主营收拆分看，1H25公司经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为13.7、7.2、6.0、4.6、42.5亿元，分别同比+31.1%、+31.6%、-15.1%、-33.4%、+85.7%。2）主营收入构成看，轻资本业务中经纪占比17.3%、投行占比9.1%、资管占比7.6%；资本金业务中净投资占比53.5%，净利息占比5.8%。
杠杆提升，增配交易性债券、权益OCI，投资收益率同比提升。2Q25末公司总资产4374亿/较年初+4.7%/qoq+5.8%，净资产848亿/较年初+4.2%/qoq+2.6%，经营杠杆3.74x/较年初持平/qoq+0.05x。投资业务方面，2Q25末投资资产规模2425亿/较年初+8.3%/qoq+7.3%，其中交易性股票90.0亿/较年初+7.6%，交易性债券597亿/较年初+53.0%，其他权益工具266亿/较年初+35.6%；期末公司投资杠杆为2.86x/较年初+0.11x/ qoq+0.12x，测算1H25公司投资收益率3.65%/yoy+1.37pct。
公募子公司规模增长、利润承压，大资管条线贡献利润占比11%。大资管条线合计贡献利润3.7亿/yoy-20.9%，利润占比10.7%/yoy-11.4pct，具体来看：1）东证资管：1H25实现营收6.7亿/yoy-10.1%，净利润2.0 ?亿/yoy-10.4%，贡献利润占比5.7%。2）汇添富基金（持股35.41%）：1H25实现营收23.4亿/yoy+5.4%，净利润4.8亿/yoy-30.4%，贡献利润占比4.9%。从管理规模看，1H25末汇添富非货基AUM达5576亿元/较年初+10.9%、股混基金AUM达2651亿元/较年初+2.7%；东证资管非货基AUM达1497亿元/较年初+7.0%、股混AUM达888亿元/较年初-3.4%。我们认为东证资管、汇添富基金权益类基金占比较高、主动管理能力较强，近期市场风险偏好提升、看好公司公募业务稳步修复。
经纪业务表现稳健、客户资产规模稳步增长，分支机构股基交易市占率提升。1H25公司实现代买业务净收入8.1亿/yoy+23.4%/上半年市场ADT yoy+63.9%，实现代销业务收入1.0亿/yoy+22.0%，分支机构股基交易市占率1.35%/ yoy+0.44pct。财富管理转型方面，1H25公司优化财富管理委组织架构、持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式深度转变，推动客户规模稳步提升；1H25末公司客户资金账户313.9万户/较年初+7.5%，托管资产总额为9593亿/较年初+9.2%。信用业务方面，1H25两融业务收入6.2亿/yoy+16.3%，期末两融余额269亿/较年初-2.0%，两融市占率1.45%/较年初-0.02pct；1H25末公司股票质押业务待购回余额27.8亿元/较年初-4.1%，风险进一步出清。
投资分析意见：预计2025-2027E东方证券归母净利润分别为68.2亿元、72.8亿元、75.2亿元，同比+103.7%、+6.7%、+3.4%。25/8/29收盘价对应2025-2027E动态PB分别1.20x、1.14x、1.08x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
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许旖珊
方正证券研究所
所长助理、金融首席分析师
许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。
林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶?/span>
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